二十世纪八十年代以后，R本对外投资快速增长。1985年9月M国、R本、联邦D国、F国、Y国5个发达国家的财长及央行行长，在纽约广场饭店举行会议，决定5国政府联合干预外汇市场，使M元对主要货币有序地下跌，以增加M国产品的出口竞争能力，解决M国巨额的贸易赤字，史称“广场协议”。从此，在M国的压力下，日元一路升值，在几个月内由当初的250日元兑1美元骤增至120日元兑1美元。
R本银行连续五次下调再贴现率，从1986年1月的5.0%降至1987年2月的2.5%，旨在通过增加投资和消费扩大内需。过剩的流动性资金大量流入房地产和股票市场。R本股市从1983年开始缓慢回升，1984年初日经平均指数上升至10000点以上，广场协议后股市迅速进入大牛市。1986年1月日经平均指数为13000点，至1987年9月便上涨至26000点。即使遭到了1987年10月19日“黑色星期一”全球股市暴跌的袭击，R本股市上升的脚步也未受阻。1988年股票市场总市值超过当年GDP（387万亿日元）达到477万亿R元.1989年12月29日，日经平均指数达到历史最高点38915.87点，市盈率高达70.6倍。这是牛市之初的近3倍，股票市场总市值上涨到611万亿R元，相当于GDP的1.48倍。
股市巨大的财富效应使人们争相购买新车、高尔夫会员证和名牌产品等，民间消费支出连年增长，新建住宅大量增加，整个R本岛都沉浸在富足之中。R本对外投资也相当火暴，其对外年直接投资额从1986年的220亿美元上升到1989年的680亿美元。从1985年到1990年，R本企业海外并购超过500亿日元以上的并购案就有21起，其中包括索尼从可口可乐公司收购哥伦比亚电影公司股权、三菱地所收购象征美国财富与权利的洛克菲勒中心等令美M人惊呼的案例。
当时，整个R本岛都沉迷在空前的繁荣和疯狂之中。人们甚至坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话永不破裂。1990年1月3日，《R本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股价将继续上冲至42000－48000点。
但是事与愿违，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002.07点，比1989年末的最高值下降了28.05%，1990年10月1日，又降至20221.86点，股市总市值消失了270万亿日元以上。股票的下跌也引起国内债券市场的恐慌，抛售股票、债券的资金迅速流向海外，R本金融市场出现了股票、债券与日元三重贬值的混乱之中。1990年秋季，房地产开始暴跌。
大牛市的破灭使R本经济增长率从1990年的6.0%降至1992年的1.1%，1992年的股票市场总市值跌至289万亿日元，比1989年下降了52.7%。暴跌的股价和地价使居民持有的金融资产价格严重缩水，个人金融资产的暴跌所产生的逆资产效果导致消费信贷收缩，居民消费锐减。1991年，R本轿车销量增长率也出现了自1981年以来的首次负值，全国公寓销量年比减少41.3%，为14年以来的最低。股市下跌导致了金融体系风雨飘摇，也使R本经济陷入“失去的十年”萧条时期。尽管近年经济呈现复苏迹象，但不良债权的处理直至2005年才告一段落，股市也雄风不再，2003年4月跌至7607.88点的谷底后，今日也不过在17000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。R本股市的大牛市随着经济泡沫的破灭黯然落幕。
从广场协议前的1美元兑250日元到1995年的1美元兑80日元，日元长达10年的升值之路给R本制造业以近乎毁灭性的打击。用M国国际经济研究所所长巴古斯登的话来说，M国就是要通过逼日元不断升值“让R本用自己的锅烹煮自己”。
1995年6月，R本中央银行公布了银行体系的坏帐数字，该年度R本150家最大的商业银行一共拥有400000亿日元的坏债，折合4000亿美元；而据M国索罗门证券公司的估计，R本银行体系坏债约为1000000日元，折合1万亿美元。而在1980年时，R本银行体系的坏债总额仅为10000亿日元，折合100亿美元。坏债率仅为0.5%。十五年的时间，坏帐增长了100倍，国际金融势力的泡沫武器的厉害可见一斑！不过，有一点必须承认，连续十年的日元升值都没有让日元的汇率崩溃（掉头下跌），这足以说明R本经济体之前是多么的健康。
R本政府为抵抗泡沫崩溃带来的经济灾难，刺激经济增长，实施了前所未有的大规模扩张的财政政策。如1992年8月投入110000亿日元的财政资金以刺激经济增长，1993年4月投入了130000亿日元，1994年投入了150000亿日元。财政投入逐年增加，使政府债务急剧增长。但每次的努力都以失败告终。
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